全面布局电动汽车领域鸿腾精密(06088)的孤注一掷能否逆转业绩颓势?

发布时间:2024-07-23 06:47:47   作者:爱游戏手游中心   来源:爱游戏手游平台官网


  全面布局电动汽车领域,鸿腾精密(06088)的孤注一掷能否逆转业绩颓势?近几年连接器生意不好做,作为全球领先的连接器企业,鸿腾精密(06088)业绩收入增速不断放缓,今年收入出现了下滑,也出现了亏损,同时股价也由最高价的7.2港元跌至目前的1.47港元,市值缩水高达80%。

  近几年连接器生意不好做,作为全球领先的连接器企业,鸿腾精密(06088)业绩收入增速不断放缓,今年收入出现了下滑,也出现了亏损,同时股价也由最高价的7.2港元跌至目前的1.47港元,市值缩水高达80%。

  智通财经APP了解到,鸿腾精密基本的产品为智能手机及电子科技类产品连接器,但一直谋求转型,尤其是新能源汽车发展浪潮下,全力发展电动汽车赛道,但电动汽车业务产品收入份额很低,对业绩影响小。不过据市场消息,该公司拿下特斯拉车用电子控制单元(ECU)订单,并将扩大出货车用电子模组产品,将在旗下墨西哥厂生产。

  该公司电动汽车业务引起了券商投行的关注,今年以来已有多家投行研报开始覆盖,基本都表示看好,其中国泰君安证券近期研报称该公司电动车业务开启新成长空间,首予“买入”评级 。而去年11月份至今,在短线资金炒作下,该公司股票价格出现倒V形态,目前有企稳迹象。

  然而鸿腾精密市值能否长期反转而上,需要基本面的强支撑,其实是看其汽车电子业务业绩预期,以及能否力挽狂澜,扭转业绩的颓势。

  鸿腾精密按产品划分有两大业务,分别是半制成品和消费品,及按客户类型划分有五大业务,分别是智能手机、网络设施、电脑及消费性电子、电动汽车及系统终端产品。该企业主要生产半制成品,有国内和越南生产基地,2022年半制成品收入份额85.17%,而消费品分销全球,收入份额为14.83%。

  半制成品主要为连接器产品,应用于电子类设备,该公司在电脑系统及智能手机领域涉入较早,是苹果的核心供应商,电动汽车领域刚涉入,但却是被市场最看重的业务板块。2022年开始,该公司将电动汽车板块单独分录,然而数据却并不太理想,收入仅增长10%,收入份额也仅为3.4%,远低于市场预期。

  从收入构成看,鸿腾精密的智能手机、网络设施、电脑及消费性电子以及系统终端产品业务于2022年收入份额分别为27.8%、16.6%、18.1%及29.5%,合计份额为92%。从过去三年看,虽然2022年重新调整了业务分录,但智能手机作为移动电子设备产品,对比呈现双位数下滑趋势,系统终端和电脑及消费性电子则相对韧性,整体业绩受智能手机需求萎缩影响,呈现波动性下滑。

  据数据显示,2022年全球智能手机出货量同比下降11%,国内更不乐观,出货量同比下降13.2%,是历史最低跌幅,市场占有率下降至23.64%,出货量均创下10年来最低水平,2023年Q1,全球及中国市场均保持下降趋势。在市场格局中,三星及苹果霸占前二,全球市场占有率分别为22%及21%。

  苹果是鸿腾精密的核心客户,从苹果智能手机历史出货量看,2015-2022年8年虽然基本没有增长,但相比于行业来说具有韧性,不过鸿腾精密发展多元化的业务,智能手机业务收入份额持续下降,部分下滑被其他业务所抵消。市场焦点放在电动汽车业务上,主要为新能源车保持着高增长趋势,各国渗透率大都超过20%,政策上也大力扶持,未来前景十分乐观,中上游零部件业务存在巨大商机。

  值得一提的是,鸿腾精密在今年加大了电动汽车板块投入,1月份宣布以1.86亿欧元收购德国PRETTL SWH集团,该集团是为车用元件制造厂,是传感器、连接和电气化解决方案的领先开发商和制造商之一,近几年业绩增长强劲,若今年收购完成并表将贡献3.5至4亿欧元收入,彼时电动汽车业务收入贡献提升将达到10%。

  此外,今年4月份,该公司以4亿美元注资其全资新加坡全资子公司,加大多元化的全球制造布局。根据其2022年年报,中国、越南、美国、台湾及新加坡在非流动资产上占比分别为68.2%、24.52%、5.16%、1.56%及0.15%,今年一个收购一个注资预计非流动资产分布将产生较大变化。鸿腾精密客户集中度高,2022年两大客户收入份额分别为39.73%及14.24%,合计超过50%,全球化分布有助于降低依赖度。

  实际上,鸿腾精密采取的措施,包括一系列收购及注资等,基本都是围绕着“3+3”的策略,即发展电动车、声学及5G AIoT领域,并承诺2023年3+3新产品组合将突破3成。不过这些布局确实很耗钱,能否美化财报尚未可知,且财务上能否持续支持资本支出,仍要进一步探讨。

  鸿腾精密的“3+3”战略,主要为深入布局电动车、人工智能物联网和音频三大关键产业,透过“Copper to Optics、Wire to Wireless、Component to Module”这三大核心技术,为客户提供服务,意在打造新增长曲线%,若收购的PRETTL SWH并表,今年收入份额将实现承诺超过30%。

  不过人工智能物联网和音频早期布局未有很好成绩,今年表现平淡,主要工作在汽车电子领域。据了解,该公司为特斯拉和博世生产车内电子适配器和连接器,为宝马提供智能钥匙,并以此作为进入车联网的入口,同时也在通过合资方式进军无人驾驶产业链(传感器和车载镜头),今年通过收购模式不断扩张细分业务市场份额。

  “3+3”领域的资本支出需要足够的资金,截止2023年Q1该公司账上现金有9.82亿元,同比减少1.88亿元,按年有所改善,占比总资产22.66%。而其有息负债(短期+长期)率为23.72%,账上现金减去短期有息债可动用资金约4亿美金。按照该公司目前的支出额度,显得不太够用,大概率会在股权市场融资或者向银行融资。

  从业务期待看,鸿腾精密智能手机板块主要靠苹果支撑,包括更换充电接口标准,以及发布新款手机,但需求减增抵消,并没有多大的预期;该公司在光模块产品上具有先发优势,400G光模块产品有助于市场开拓,但需要一些时间验证;而电动汽车主要在于收购并表预期,预计会有不错的增量,但收购未完全落地仍存在变数。此外,该公司费用率可能受收购项目及资本支出影响而提升,2022年三费(行政、销售及研发)率为11.46%,按年整体上涨的趋势,利润率波动较大。

  今年鸿腾精密该公司经营现金流出现急剧下降,“3+3”布局显然成效见微,若收购项目没有到达预期,业务造血能力或拖累资本支出及融资计划。

  然而各大投行仍看好公司发展,比如中金研报称,鸿腾精密2023年Q1消费电子和服务器需求整体承压,但公司持续推进其“3+3”的战略措施,第二成长曲线值得期待;招银国际研报称,鸿腾精密在年初发布的资本支出计划,以支撑公司海外产能扩张,公司Q1符合预期,并对Q2盈利复苏充满信心。

  综上看来,鸿腾精密业绩出现停滞,智能手机板块以需求持续萎缩,或持续拖累公司业绩,新业务包括电动汽车及AI产品有规划的布局,需求前景可观,但对业绩影响尚有不确定性,有待收购事项的落实。按目前的业务处境而言,该公司想扭转业绩颓势,就要加大收购及落地力度,并表填充业绩。

  虽然券商投行看好,但市场并不会买账,从今年2月至今,该公司的资本支出动作并未很好支撑股价上行,反而一路下跌,至今跌幅超过40%。该公司具备拥有特斯拉及苹果双概念,信息噪音持续搅动市场投资情绪,但港股以业绩说话,若未形成有效业绩,反弹只是昙花一现,市值将持续缩水,2018年以来市场显然给出了答案。

  左侧布局存在不确定性,且需要胆量和勇气,在鸿腾精密电动汽车业务成效未有突出成绩之前,理性的投资者应作为旁观者,避免掉入概念炒作陷阱,从而高位接盘。


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